华夏国际行稳致远，保利发展在行业变局中保持坚守与开拓

在当前房地产行业转型的关键时期，作为行业龙头央企的保利发展（600048.SH）华夏国际，正在通过积极主动的调整与持续的品质深耕，在复杂环境中巩固市场地位的同时，为行业的平稳健康发展提供有益实践。

在过去2025年，保利发展通过前瞻性的去库存战略，筑牢了财务安全底线；凭借稳健的基本盘和畅通的融资渠道，确保了经营大局的稳定；更以持续领先的销售业绩和深入人心的“好房子”产品实践，证明了以品质驱动发展的长期主义价值。

尽管转型之路必然伴随阵痛，利润率短期承压，但保利发展坚持聚焦核心城市、深耕产品品质、拓展经营服务、优化财务结构，契合了行业未来健康可持续发展的方向，这不仅为自身在“不动产时代”谋得了先机，也为整个行业探索新发展模式、实现平稳健康发展，提供了具有参考价值的样本。

率先应对行业变局，坚定去库存筑牢安全底线

2025年，房地产行业进入以“止跌回稳”、风险化解与模式重构为核心的新发展阶段。当市场供需关系发生根本性变化，消化存量、优化增量成为行业共识与政策发力重点。

在这一行业背景下，如何平衡短期生存与长期发展，防范系统性风险，成为所有市场参与者面临的严峻考验。

面对行业趋势的快速转变，保利发展展现出敏锐的洞察力和果断的执行力，2021年提出去“五化”趋势判断，并据此及时进行战略调整，将去库存、保现金流置于经营的核心位置。

这一策略与后期监管层强调的“促进房地产市场止跌回稳”、守住不发生系统性风险底线的精神高度契合，体现了保利发展作为行业领军者的战略前瞻性与责任担当。

在具体行动上，保利发展采取了坚决而系统的去库存措施。通过灵活的销售策略、存量资产盘活，以及与地方政府合作探索存量商品房收储转化等多种方式，有效压降了存货规模，加速了资金回笼，更保住了企业现金流安全生命线。

截至2025年半年度末，保利发展账面资金近1386亿元，叠加已售待回笼资金593亿元，合计可动用资金规模庞大，为企业安全运营构筑了坚实的“护城河”。健康的现金流不仅保障了公司自身经营的稳定，也在行业波动期起到了重要的市场稳定器作用，做出了表率。

充实的资金垫为保障，保利发展保持着行业领先投资能力，全年全口径拓展金额超790亿元、权益拓展金额超680亿元。过去三年（2022-2024年），保利发展累计拓展金额超3900亿元，铸造了穿越周期的根基。

这期间，保利发展精准储粮，过去三年（2022-2024年），一二线城市拓展占比持续保持90%以上，进一步聚焦确定性的核心城市，为未来业绩确定性提供了充分的保障。

经营底盘保持稳健华夏国际，财务结构持续优化

尽管面临行业调整与自身主动转型带来的利润压力，保利发展的整体经营底盘依然保持了难得的稳健态势。2025年度业绩预告显示，公司预计实现营业总收入3083亿元，归母净利润10.3亿元。尤其值得注意的是，在不考虑计提减值等因素影响下，公司单季度及全年经营层面仍保持盈利韧性，这在一个深度调整的行业中尤为可贵，印证了其主营业务自身具备的造血能力。

经营的稳健离不开财务结构的持续优化与强有力的融资支持。保利发展将债务安全与结构优化作为重中之重，其资产负债率已保持连续4年下降的趋势，截至2025年9月末，这一指标为73%，处于行业健康区间，并且较高点下降约5个百分点。

细看债务结构，亦得到持续优化。截至2025年6月末，保利发展三年以上到期的有息负债占比42.8%，较年初提升3.2个百分点；一年内到期有息负债占比 21.4%，较年初下降 2.9 个百分点。短期债务占比控制在较低水平、长期负债占比提升，保利发展有效控制了短期流动性风险。

稳健的经营业绩、安全的债务结构，凭借自身优质的基本面，再加上投资者对企业发展的信心，保利发展在融资渠道上保持了显著优势，并屡有创新。

2025年，保利发展成功发行了全市场首单纯现金类定向可转债，规模达85亿元，综合成本低廉，这不仅开创了资本市场融资先河，也体现了投资者对稳健型龙头企业经营实力与长期发展前景的信心。

此外，绿色债券、ABS等多渠道融资的顺畅进行，进一步保障了保利发展资金链的安全与弹性。2025年公开市场发行债券45亿，其中3、5年期最低融资成本分别为2.12%和2.39%，价格均创发行时公司直接融资新低。

畅通的融资渠道与较低的融资成本，构成了保利发展在行业“融资寒冬”中独特的竞争优势，为其战略转型和业务拓展提供了宝贵的金融资源。

销售领军地位稳固，“好房子”战略驱动高质量发展

在行业整体销售规模收缩、竞争愈发激烈的市场环境中，保利发展凭借精准的城市布局、强大的产品力和品牌信誉，销售业绩持续领先。

2025全年，保利发展实现累计销售金额2530.3亿元，累计销售面积1235.3万平方米，销售排名连续第三年稳居行业第一。另据开源证券，保利发展在2025年实现销售均价增长近14%，达到20483元/平方米，销售项目质量稳步提升。

值得一提的是，约80%的销售额来源于市场韧性更强、需求更为坚实的一二线核心城市。这种高度聚焦高能级城市的资源布局，不仅保障了项目的去化速度和资金回笼效率，也为未来的利润修复和资产价值提供了支撑。

稳健的销售表现背后，是保利发展对产品力不懈追求和“好房子”战略的坚定践行。

行业深度调整至今，其转型的本质也已得到明确——从“量的扩张”转向“质的提升”，而“质”的核心就在于满足人民群众对美好居住生活的向往。

自2022年起，“好房子”连续被写入政府工作报告，成为行业高质量发展的明确方向。保利发展不仅是这一政策方向的积极响应者，更是通过系统性的研究和实践，将“好房子”理念深化、细化、标准化，将其锻造成贯穿于投资、设计、建造、交付、服务全周期的价值体系。

从产品呈现来看，保利发展在全国多个核心城市打造的标杆项目，成为“好房子”理念的生动注脚。

例如，广州保利玥玺湾以珠江文化为脉络，通过精湛的工艺、前沿的科技系统（如八衡科技系统）、以及对传承与创新的融合，打造具备人文温度与恒久价值的传世住宅，创造了显著的市场热度。杭州保利天奕则精准捕捉科创精英阶层对“新奢松弛”生活方式的追求，通过极致的规划、园林、会所配套及智慧服务，在激烈的杭州市场实现首开告罄，证明了卓越产品力在核心地段同样能创造强大市场号召力。

在上海、成都、三亚等地，保利发展“天系”等高端产品线，均以对在地文化的深刻理解、对品质细节的严苛把控、以及对智慧健康生活的前瞻融入，赢得了市场的高度认可，多次成为区域销冠。

在市场回归理性的今天，仅凭地段或营销难以持续赢得客户。能够穿越周期的，是那些真正沉下心来，以客户为中心，在安全、舒适、绿色、智慧等维度上精益求精，提供“好产品、好服务、好生活”综合价值的企业。

保利发展通过构建覆盖全流程的品质管控体系，携手产业链优质伙伴共建品质生态，并积极探索数字化、智能化在设计、建造、服务中的应用，正在将“好房子”从标准转化为可感知、可触摸的现实体验。

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