作者 | 跳跳
日前，九江银行（06190.HK）披露了2025年度业绩报告。表面上看，该行实现营业收入104.77亿元，同比增长0.85%；净利润8.41亿元，同比增长10.44%，“双增”格局延续。
然而，穿透这份看似靓丽的成绩单，九江银行正面临主营业务实质亏损、去年第四季度净利润亏损2500万，资产质量暗藏隐忧、股东层面频繁暴雷等多重困境。尤其是金融投资收益占净利润比例超过157%，意味着九江银行的实际主业已经几乎“不赚钱”，全靠投资收益拉业绩，这种利润结构极为脆弱——投资收益受市场波动影响巨大，不具备可持续性，一旦资本市场回调，银行利润将面临断崖式下跌。该行第四季度单季净利润亏损2500万也证明了九江银行业绩质量的脆弱性。
而贷款结构中近8%的关注类贷款占比，以及多个股东成被执行人甚至失信人的局面，更让这家中部地区城商行的前景蒙上阴影。
此外，九江银行还存在着上市公司高比例分红和员工平均薪酬下滑的情况。
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主业萎缩投资收益贡献157%的净利润，
第四季度出现2500万元亏损
2025年，九江银行交出了一份结构严重失衡的“成绩单”。作为银行生存根基的利息净收入，在2025年同比下降6.24%至85.99亿元，净息差由1.92%进一步收窄至1.75%。非利息收入中，手续费及佣金净收入同样遭遇“滑铁卢”，同比锐减31.7%至5.78亿元。其中，信贷承诺及财务担保手续费同比下降32.91%至1.75亿元，代理服务手续费同比下降29.9%至1.39亿元，两项核心中间业务收入同时大幅萎缩，折射出九江银行在轻型化转型道路上的举步维艰。
与此形成鲜明对比的是，金融投资收益成为拉动九江银行业绩的“核心引擎”。2025年，该行金融投资所得收益全年净额达13.23亿元，同比增长287.7%、净增加9.8亿元，占同期净利润的比例高达157.31%。这意味着，如果剔除投资收益的贡献，九江银行2025年将陷入净亏损的境地。一家商业银行的主营存贷业务和中间业务双双衰退，反而依赖金融市场投资来维持账面盈利，这种利润结构的健康度和可持续性令人严重质疑。因为投资收益受市场波动影响巨大，不具备可持续性，一旦资本市场回调，银行利润将面临断崖式下跌。
九江银行2025年净利润实现“双位数增长”的另一个“调节器”，是资产减值损失的缩减。财报数据显示，2025年资产减值损失58亿元，同比减少超2亿元，减值损失的收缩，对净利润增速回正形成了重要支撑。但这种支撑的脆弱性在2025年上半年已暴露无遗——当年上半年，九江银行实现净利润仅3.79亿元，同比大幅下滑36%，到了2025年第四季度，九江银行更是直接出现2500万元的亏损。
中国货币网发布的九江银行2025年三季度信息披露显示，去年1-9月份该行实现净利润8.66亿元，而到了2025年年报业绩时，该行的净利润只有8.41亿元，较9月底少了2500万元，这也意味着九江银行第四季度出现了亏损。
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1.93%不良率仍处高位，
近8%贷款非正常，集中度风险暗藏
尽管九江银行2025年末不良贷款率较上年末下降0.26个百分点至1.93%，不良贷款总额63.35亿元，但这一数据仍显著高于上市城商行平均水平，资产质量压力并未真正缓解。
真正令人警惕的，是关注类贷款的占比。年报数据显示，九江银行贷款5级分类中，关注类贷款占比达5.77%，较上一年度的6.03%虽然略有下滑但仍处行业高位，以3288亿元的贷款及垫款总额来看，关注类贷款规模达190亿元，加上不良率本身，九江银行合计接近8%的贷款处于非正常状态，正常类贷款仅占92.3%，这一比例在上市城商行中已属较高水平。
九江银行贷款的行业集中度风险同样不容忽视。
在九江银行公布的2025年前十大单一借款人中，有7家都是房地产行业，累计借款余额超80亿元，至2025年底，九江银行的房地产业贷款余额仍然高达210亿元.
此外，截至2025年末九江银行核心一级资本充足率已降至8.87%，较2024年末的9.44%下降0.57个百分点，在上市城商行中处于较低区间。为缓解资本危机，九江银行已启动增资扩股计划，拟发行不超过8.6亿股内资股及1.75亿股H股，合计增发超10亿股，募资净额全部用于补充核心一级资本。
不过值得注意的是，尽管九江银行的核心一级资本充足率和拨备覆盖率都处在下滑状态，但是近年来九江银行居然维持了行业内高水平的现金分红。
年报数据显示，九江银行2025年拟按每10股0.56元（含税）派发现金股息，合计约1.59亿元，占归母净利润的比例高达32.45%。而在2023年、2024年九江银行的现金分红比例高达44%、39.7%，这样高的分红水平在上市银行业内绝对是首屈一指，连素来被认为业内高分红典范的招商银行，现金分红比例在近三年也未超过34%。
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多名股东成被执行人，
股权拍卖“烫手山芋”难寻接盘
九江银行的公司治理风险，首先体现九江银行自身作为上市公司今年1月份曾成为被执行人，据天眼查信息显示，九江银行今年1月被周口川汇区法院列为被执行人，被执行金额47万元（案号：2026豫1602执恢130号）。
更值得关注的是，九江银行多个股东正面临较大的风险。据天眼查信息，该行第七大内资股股东厦门均和（持股约8665.31万股，占总股本3.04%）当前已被列入“失信被执行人”“限制高消费”，被执行总金额已达28.7亿元。厦门均和的大股东上海均和集团更是传出资金链断裂消息，实际控制人何旗一度失联。厦门均和持有的4461.3万股九江银行内资股已在司法拍卖平台挂牌。
第八大内资股股东江西宝申实业有限公司（持股8479.2万股，占总股本2.98%）目前同样为被执行人、被限制高消费。其所持股权经历多次拍卖均告流拍，无人问津。
由此可见，九江银行2025年年报呈现的，是一家主营业务实质性衰退、过度依赖投资收益提振利润、资产质量压力并未真正缓解、股东层面问题频发的中小银行困境样本。
投资收益占净利润逾157%，单季度出现净利润亏损，意味着该行的传统存贷业务已几乎失去创造利润的能力；近8%的非正常贷款，多个大股东出险、被执行和股权流拍，更是公司治理层面的风险隐患，对于上市公司的股权稳定存在潜在冲击。在监管持续强调中小银行风险化解的背景下，九江银行能否通过增资扩股等举措渡过难关，仍需时间检验。
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